2022年11月25日下午，由复旦发展研究院牵头主办，复旦大学经济学院、复旦大学资产评估研究中心承办，韩国SK集团合作协办的上海论坛2022首场高端圆桌于复旦大学智库楼隆重举行。圆桌环节中，中央财经大学财政税务学院副院长李小荣教授以“ESG研究进展”为主题进行了精彩的线上分享。
李小荣教授从ESG信息披露与评级、与资本市场的关系和与公司金融的关系三个维度对ESG研究进行了综述。
李小荣教授首先介绍了国外有关ESG信息披露与评级的相关研究结论与成果。学者研究得出，ESG信息披露具有积极影响，可以促进企业减排和承担社会责任。同时，国家层面、公司层面和投资者层面的相关因素也会对ESG信息披露产生影响。在评级方面，李小荣教授介绍，国外机构ESG评级存在差异，即使对同一个企业进行评级，结果也不尽相同，这种评级分歧来源于评级机构对“E”、“S”、“G”三维度所分配的不同权重、衡量方式和企业披露ESG信息程度的差异。ESG评级分歧也会在投资者判断、企业收益和融资成本等方面产生负面影响。此外，目前存在着企业采取象征性行动但并未落实利益相关者所关注的ESG事项的现象。
接着，李小荣教授深度剖析了ESG因素对资本市场的相关要素产生的影响。在股票市场上，ESG对股票价格和股票交易产生积极作用，可以维持股票市场的稳定；在债券方面，企业卓越ESG表现提高债券信用评级，从而提升债券收益；在基金方面，ESG基金助力投资者选择长期业绩强劲的公司。
然后，从公司金融的角度，企业的经营财务活动、公司治理、企业风险、资本成本和企业绩效也都受到ESG的影响。具体而言，在经营财务活动方面，公司的ESG举措会提升运营效率、促使公司降低账面杠杆率；在公司治理方面，学者研究发现ESG与所有权、企业高管存在相互影响；从企业风险角度，ESG举措能帮助企业降低诉讼风险、缓解信用风险和抵御下行风险；从资本成本角度，ESG实践有利于企业降低股权资本成本和债务成本；在企业绩效方面，绝大多数研究证实了ESG与企业财务绩效的非负相关关系，部分ESG指标也与企业价值呈正相关关系。
最后，李小荣教授就上述研究成果和结论进行评述，指出研究广度与深度有待提高，提出了诸如“从法治环境、政治背景等方面进一步分析ESG和经济后果”、“结合利益相关者理论对比分析不同结果”等拓展方向；指出在不同研究结果（例如ESG与财务绩效、企业价值关系的结论存有差异）的细化分析、实证分析中的因果关系和ESG评级的衡量标准上存有缺陷。
李小荣教授指出，未来ESG领域研究要注重结合中国国情、结合多学科、关注ESG投资主要方向与中国金融中介机构。随着ESG框架的不断推广与完善，ESG领域研究，未来的道路也将继续推进、取得新的理论与实践成果。
嘉宾介绍
李小荣，管理学（财务学）博士，中央财经大学财政税务学院教授、博士生导师、副院长、资产评估研究所负责人,全国资产评估专业学位研究生教育指导委员会秘书长，教育部霍英东基金获得者，中央财经大学首批“龙马学者”青年学者，美国哥伦比亚大学访问学者，兼任全国资产管理标准化技术委员会委员、中国财政学会国有资产治理研究专业委员会委员、北京资产评估协会教育培训委员会委员、中国企业财务管理协会企业会计实务专业委员会会长等职务。在Journal of Banking and Finance、Journal of Corporate Finance、《管理世界》、《世界经济》、《管理科学学报》等国际和国内知名期刊发表多篇论文，出版专著2部，主持国家自然科学基金（3项）、教育部霍英东基金、教育部人文社科基金、北京社科基金等项目，担任Journal of Corporate Finance、Journal of Accounting and Public Policy等多个SSCI期刊审稿人和《管理世界》、《世界经济》、《会计研究》、《财贸经济》等期刊的匿名审稿人。
本场高端圆桌是上海论坛2022的重要组成部分。“上海论坛”是目前在上海举办的最具国际影响力的品牌论坛之一。论坛创始于2005年，由复旦大学和崔钟贤学术院主办，复旦发展研究院承办，迄今已成功举办了十六届。论坛每年在上海举办年会。论坛以“关注亚洲、聚焦热点、荟萃精英、推进互动、增强合作、谋求共识”为宗旨，每年邀请来自世界各国政府机构、知名企业、一流高校、著名智库和主流媒体精英参会，在全球治理、社会治理、公共安全、生态治理、科技创新、文化文明等领域，围绕重大战略性议题和发展问题展开对话交流和思想碰撞，挖掘并形成政策研究成果与产品，为中央和地方、政府和企业、学术机构及智库平台做更好的服务。
