（速记稿摘录整理，未经本人审阅）
Robert A.Mundell：非常感谢，我今天非常荣幸能够来到这边，和大家共同参与这样一个论坛。我也和其他嘉宾一样，我的主题是稍微有所不同，但是我们相信从不同的角度来进行探讨，我这个主题是有关于世界经济的自由贸易以及货币的联盟。其实我这样的一个主题，想针对两个话题，我所说的两个主题货币、贸易是息息相关的。现在全球有很多的自由贸易区，这些都是经济非常迅速的地区，我也非常支持这样一个秩序能够继续发展，但是我也希望能够有更多的货币这样一个联盟。
我记得我在2001年的时候也是在上海，当时是一个APEC的论坛，当时是在香格里拉酒店，我也做了一个演讲。之前布什总统有一个演讲，之后是我的演讲。当时也是一个非常大的会议室，在那儿我也做了一个主题演讲，我当时提到了货币的联盟，其实我也是讲到了自由贸易区也是需要有更多的货币方面的合作。在当时的APEC会议当中，其实大家更多的是讲APEC的自由贸易合作，当时我觉得如果我们是有更好的汇率的灵活性，那有更多的货币合作，在我们的自由贸易区的基础上能够更上一层楼。
我们这边也可以看到不同类型的货币联盟，在过去的两百多年货币机制，整个历史的回顾，通过回顾历史也可以反思一下我们现在的情况，以及我们如何展望未来。现在你可以看到对于国际的货币系统来说，其实一直在不断的演变。对于法国、美国来说，在当年金本位的体系下，我们也可以看到之后又进入到了美元和黄金本位的货币体系中，在大多数的国家特别是这些发达国家，包括中国其实也一直是在不断地接受金本位，这是在一战的时候。一战之前美联储正式地建立起来，现在也可以看到，美国不仅仅成为了最大的经济体，也是成为接下来排名第二、第三位的经济体的总和还要高，在当时金本位的情况下美国的经济发展。其他的一些国家也是希望在整个货币的发展过程当中，包括英镑还有其他的一些货币，其实也是在发展的过程当中希望发挥着作用。我这边不一一介绍，但是大家在PPT上可以看到不同的货币在发展的变化。
在一战的时候，英镑逐渐变得不够可兑现性，美元的崛起，特别是在二战之后美元实力上升。另外也可以看到金本位和美元主导的这样一个机制，其实也是不断地在交替发展。到目前为止你可以看到并没有所有的国家真正的返回到金本位的体系当中，因为如果真正地完全采用金本位的话，那它可能会遇到货币紧缩的问题。还有对于美国和英国特别是在40年代以后，美元也是把它的整个货币来进行升值，相对于黄金是升值了20%。可以看到在1934～1971年的时候，美元真正发挥了它的主导作用。之后在1944年制定了新的国际货币机制，当时美元和黄金是挂钩的，进行兑换机制。但是对于美元来说，无法一直在紧盯黄金，因为美国也发生了通货膨胀的问题，所以他们也把黄金进行了贬值，所以对于美元来说，其实三分之二的整个黄金储备也是发生了改变，在1971年的时候美国的整个黄金储备量也下降到了原来的25%。所以在1971年之后，美国也是希望能够把美元和黄金进行脱钩，虽然有很多国家希望能够保持黄金的价值，但是美国的整个崛起以及本国内部的考虑，使得美元和黄金进行了脱钩，由于美国的强势，大家也认为这是比较合理的，大家也认为这是有这样灵活的汇率机制也是可以接受的。当时的国际货币基金组织也是作为一个国际机构来管理国际汇率的协调。所以你们可以看到，整个发展的进程。这是英镑的时代，逐步进入到了美元的时代，这是一些图片。我们也可以看到不同的货币国家它的实力，你可以看出这些实力跟他们的GDP也是相关的。一开始是在19世纪90年代英国是最强大的，当时美国已经开始进行发展了，这是黄金时代，这是金本位的时候，各国的情况，所有的货币都是以黄金作为基本的价值来进行兑换。在当时金本位的时候，中国相对来说还是排除在外的，当时在中国可能更多的是以白银为主导的计价方式。之后我们也可以看到对于英镑来说，在一战左右此涨彼消的过程，在英国英镑不再成为一个安全港了，之后美元不断的发展。由于美国的发展包括美联储的建立，改变了货币的格局。各个国家其实在发展的时候，跟太阳系也是非常相似。太阳就相当于黄金，你可以看到黄金和太阳的颜色也是一样的，当然对于太阳来说它是一个核心，但是如果行星不断的扩大，而且比太阳还要大的话，比如说我们以土星为例，它的整个体积如果超过太阳，很有可能造成行星或者行星中心的改变。其实也就是黄金的核心地位发生改变的过程。
很多学金融货币的人也应该研究一下历史，也可以看到一个国家的衰败比如说他们在货币贬值的过程，或者是升值过程当中，他们的货币地位也会发生变化。在20年代的时候，我们也可以看到从实际的角度来说，虽然没有真正的建立起一个金本位的体系，但是本质上还是以黄金为主导的，这是20年代。由于更多的通货紧缩也产生了更多的危机，这样就开始有不断的改变。慢慢地你可以看到以美金进行的贬值开始成为了一个主要趋势，到了1971年的时候，美金还是瞩目于黄金的。当时1992、1993年以后，某些人被禁止拥有黄金，由于美国财政部有这样的规定，很多美国人不允许持有黄金。这样和黄金的系统开始有所变化，一直到1971年都是这样，1971年之后很多货币都可以和美金之间进行自由兑换。比如说和德国在1941年罗斯福总统开始让自己的财政部的秘书长准备一个战争之后的货币秩序，以及整个世界的货币，在1944年7月份成型的。当时没有一个世界的货币，当时罗斯福建议需要有一个世界性的货币，1944年的时候是总统选举年，所以也是和政治有着紧密的影响，他们当时希望能够有这样一个世界货币，能够为整个世界做这样一个准备。
我们又听到推举世界货币的概念，是在1944年的会议当中举办的，当时44个国家都在布雷顿森林汉姆威尔市的一个宾馆里举行，他们也建立了国际基金组织和世界银行，共同称为布雷顿森林货币系统，那么在这个会议之后，这个系统就建立起来了。Monetary美国财政部部长也在会议结束的时候说，这就是货币的系统的尾声，我们现在建立一个全球性的货币系统。当时有很多的黄金都被过度提供价值，价值是过度的被估值着。所以我也想说后面就产生了灵活性的汇率，这个时候也是违反了当时在这个会议里面所讲的话语，浮动的汇率又回到了国家性的货币系统里了，每一个国家都会去控制自己的通货膨胀率。又回到了每个国家自有的货币系统内，而不是一个世界性的货币系统。所以说我们从1971年以后又回到了和美国的固定汇率的状况。因为美国有一个完整、纯粹的美金的标准，当时美国是可以自行定义整个全球货币系统的标准。而来自于美国的国库秘书长以及法国的部长、德国的财政部长，他们三个世界上非常重要的人物坐下来讨论，他们决定要把全球性货币系统打破，让每个国家自行地解决自己的通货膨胀问题。但是不管怎么样国际性的货币系统就被打破了，这也是当时美国政策希望能够向自己这边倾斜的最终目的，而且他们也达成了这样一个目的。所以我们就再次变成了再次浮动的汇率系统，这个世界的版图又再次产生了变化。它的空间再不由各个国家去盯住美金就像太空里所有的行星朝着太阳旋转的情况了。我们有188个国际货币系统的成员，可能并不是188个货币的种类，因为其中有很多的国家用的货币其实是一样的。你可以想像一下整个世界的状况会变成什么样。170个国家他们有不同的货币，有很多不同的国家都是用浮动的汇率，而且在系统里面又没有一个统一的地方。那么我们有这样一个浮动的汇率，是不是真的能够行之有效呢？因为在全球范围内美金还是起着主导的作用，因为它的规模非常大。所以说很多的汇率还是会和美金挂钩的，如果我们有两百多个货币的话，其中有十九万七千多个交易量。另外你也可以看到会有更多的汇率的变化，所以这当中是有关系的。1970年可以看到国际的货币等式也有了转换，包括更多的欧洲国家也开始在系统里面更少地去和美金挂钩，其中包括德国。他们在美金方面的依赖性有所降低了，在这里我也想跟大家着重地讲一讲这点，就是在波动汇率的情况下出现了一些金融的危机，事实上在布雷顿森林系统下并没有任何的银行方面的危机产生。所以说在这个系统下没有看到太大的问题，所以在布雷顿森林系统下没有看到国际性的危机出现，虽然会有系统的一些问题，但是在1971年之后的系统被破坏之后，我们看到了一系列不同的危机一个接一个地产生。其中包括石油的危机，马上就爆发出来了。可以看到它跟黄金脱钩之后一个月，危机马上出现了。在1979年12月危机就爆发出来了，所以我们就再一次去调整汇率。当时没有人会再去买卖黄金，但是他把价格从35美金提升到了38美金，这只是在一个月里提高的价格。而且同时把石油的价格也是大幅度进行提高了。从1974年以后的石油危机的情况，在70年代底80年代初同时还出现了S&L危机，贷款的危机。当时很多的发展中国家会去借一些便宜的美金，而且他们会做二次的借贷。他们觉得后期可以有条件能够去支付这样一个美金的贷款，但是却失败了，所以造成了贷款的危机。所以当时的国际货币的系统崩溃也是和这些危机紧密相连的，到1982年我们又出现了国际的贷款的危机，1997年又出现了国际货币组织的亚洲危机。所有这些危机都是和国际系统的破坏有联系的，而且中国也把自己的货币进行贬值了。从1994年5.5美金的汇率，变成了8.5对1的美金人民币汇率。而这样一个汇率在很长的一段时间内是比较均衡，在墨西哥危机之后，美金再一次被贬值，而人民币又升值。到了1995年4月份，美金对人民币又是148元，又一次人民币对美金的大的贬值。所以说很多的持有美金的国家就被迫地进入了危机。我们看到IMF也应该意识到了这一点，但是他们无法说，因为当时的系统是由IMF自己所提倡的，所以他们也无法去对此做任何的表述。
再下一轮的危机就是雷曼的冲击以及世界的危机，这些大规模的危机，到底是什么样造成的呢？是美国次贷危机造成的在2007年底造成的，我们在8月份7、8号的时候，欧洲的中央银行在不断地推进950亿的新的货币，在一天进行注入，这也是一个大规模的结果。在其他的一些中央银行，他们也做同样的措施，在两天里两千亿的基金注入来救市。当时也是非常大规模的金融危机的情况，当然这些大的经济危机也使美金的价格大大地增加了。在2008年底有了很大的升值幅度。欧洲是1.64对于美金的汇率，然后变成了1.23，所以说欧洲它其实是逃离了危机的影响，但是美国却深受了危机的打击和冲击。可以看到欧元的创建也加速了汇率的变化，之前美金还是代表着主流，而现在我们有两个大的板块，在欧洲之前这个是世界的版图，而在欧元产生之后，世界的版图就变成这样了，这是我们的货币区的情况。可以看到美金还是占着非常主要的作用，但是欧元的作用也变得更加瞩目，这些都为我们创造了目前的问题。欧洲非常强劲，而且欧元的作用也是非常瞩目的。欧元区的GDP也是不断提升，欧洲有很多的好的优势、条件，但也有它的弱点，例如缺少一个统一的财政方面的规则、法则，它也有一系列的国家性的改革，但是它们确实没有办法在财务上进行承担的。目前我们也看到整个系统里面有很多问题，在这个系统里面共有六大问题，而所有的大问题其实都是相互连接的，在2011年法国也成为了20国峰会的主要国家。萨科齐也是作为了20国集团的主席，他说了目前原材料的价格非常高，在这个系统内缺少一些监管，而且原材料的价格缺少管理的问题，也是和之前所讲的汇率，2008年的危机是相关的。当时还记得在两三个月里，油价突然又增加，以后又下跌。所以确实油价出现了非常大的波动，这是史无前例的。在欧洲可能也是出现了内部的意见分歧，所以现在也带来了欧洲整个系统层面的问题。也就是相关的货国，包括货币政策带来的影响。中国一旦盯住美元，有时候确实也会受到各方的关注。世界经济的发展也会因此而受到影响，如果美元和欧元的币值升值的话，中国可能会出现相关的危机，特别是欧元兑美元的汇率有一个变动之后，中国的人民币可能也会有一个缓慢的升值。所以之后针对美元，我们人民币在2008年止住了这样一个升值的趋势，连续几年一美元兑六元多人民币，所以中国如果盯住美元这个传统的方法，就是无法再去保证中国金融系统的稳定性了。所以现在随着中国的发展，我们的体量越来越高。从GDP的力量来说，以后甚至可能会超过美国的影响力，至少从GDP的维度来说。正如我们之前的演讲嘉宾提到的，中国接下来一个重要的举措就是推动大规模的金融体系的改革。
我们确实需要也做一些思考，例如考虑的国际货币基金组织IMF的相关重要经验的时候，从国际的层面也要进一步思考一下未来的系统、体系应该何去何从。当然罗伯特教授也写了一篇很好的文章，人们也发出了一定的呼吁，要重新去找到布雷顿森林体系下的稳定带，我认为这种观点也值得我们去关注。一方面我们要去纠正这个系统中的一些缺陷，目前欧元兑美元的汇率有时候波动比较快，或者比较大，如果能够把欧元兑美元的汇率进行相对的固定化，更好的进行管控，可能会有一定的帮助。当然未必就是完全返回布雷顿森林体系，其实从以上的角度也就是欧元和美元现在是关键的币种，有必要把两者之间的汇率进行稳定化。当然我们需要在欧洲和美国之间货币政策有必要进行协调。所以现在进行固定化的，那和布雷顿森林体系下的汇率固定的措施已经不一样了，因为现在情况发生了很大的变化。有必要在两国政府的层面，金融政策进行更好的协调，具体的细节不一一赘述了。我们讲到QE3，在去年10月份被推出，可以看到1欧元可能兑1.21美元的汇率，所以对于量化宽松3可能对美国带来了一些好处，欧洲如何因此而受益呢？欧元针对美元的汇率有了一个提高，如果你无法很好地把汇率进行稳定化，可能危机会继续持续。这张图代表着全球主要的经济体，以及他们的币种针对美元的汇率情况。一方面从政策的角度，我们需要去进行一些政策的推出，然后可以分析一下中国，当然不管讲到什么题目，必须要提到中国，中国的汇率也就是从1978年往之后一直延伸，那么延伸到1994年针对美元的一个汇率的情况。所以当时你可以看人民币可能币值是比较低的，在1994年1月份出现了人民币的升值。1美元兑8.07人民币，之后到2005年前有一个盯住美元政策加以实施，大概是1美元兑8.28人民币。我们又看到美元有相关的继续贬值，人民币保持坚挺，现在1美元兑6块多人民币。所以我们可以看中国现在新的领导层也上台，新的领导层也希望进一步提高中国的币种通兑性，中国有可能进一步把人民币打造成一个国际化货币。基于美元和欧元在国际的汇兑系统中扮演更重要的角色。毕竟我们的经济体量是非常大的，一方面中国的人民币和另外两个主要的币种进行固定化，现在中国的人民币得到了汇率的控制，所以我们把欧元和美元的汇率进行相对的固定化，我相信这个不稳定的因素会慢慢被消减。当然我们还可以去考虑替代性的措施，不管怎么样，我这边也没有时间去讲到一些替代性的体系打造。这是我们全球的货币世界地图，今天不一一赘述了，非常感谢。
