复旦大学经济学院金融研究院教授
国际货币基金组织在布雷顿森林体系崩溃后，只履行救济职责，而我们实际上需要一个新的体系，制定规则约束货币发行和汇率波动。
记者：车锐
记者：请问您认为全球目前的货币体系存在怎样的问题？
陈学彬：目前大家比较关注储备货币的问题，究竟应该盯住黄金、美元、人民币还是非主权货币？但是我们必须要注意，在目前这样一个多元化时代，这更是一个汇率安排的问题。
蒙代尔在今天上午发言中提到了汇率安排的历史，从金本位发展到布雷顿森林体系，再到自由浮动的汇率体系。在布雷顿森林体系期间，国际货币汇率与物价是稳定的，但是也暴露了世界货币汇率对单一币种过于依赖的缺点。而自由浮动的好处在于可以利用汇率调节各个国家的经济失衡，缺点是造成了大量的汇率波动，导致危机的诞生，有些国家把这种汇率浮动当作了解决国内问题的工具，形成了汇率战、货币战争。
过去国家对于汇率的干预都是直接的，例如在外汇市场上买卖外汇，但这样的干预会遭受指责。近年来欧美和日本连续推出量化宽松政策，通过大量发行货币引导公众预期，导致资金从国内流出，让自己的货币大幅度贬值，比如日元兑美元的汇率从70多贬到了103。这种大幅度的贬值会给其他国家带来了很大的冲击，但是国际货币基金组织以及G20会议都不对他们进行批评谴责。
记者：这样的货币战应该如何约束？您有怎样的建议？
陈学彬：要靠本国的政府自己约束货币发行基本上是不可能的，因为他们总是为了自身利益。所以我们要探讨利用外在约束去阻止超发货币带来的溢出效应。蒙代尔上午也提到了，世界贸易组织履行了约束贸易壁垒、贸易战的职务，那么货币上也要有这样的组织。国际货币基金组织在布雷顿森林体系崩溃后，只履行救济职责，而我们实际上需要一个新的体系，制定规则约束货币汇率。
我给的政策意见是建立交互盯住的国际汇率体系。各国应该相互盯住一揽子货币，对这些国家的主要贸易伙伴国的货币采取浮动汇率政策，以一揽子货币取代单一货币作为名义锚，以减轻对单一国家的依赖。 当汇率在一定范围内浮动，那就不实行干预政策，但是超过这个范围，就必须实行一定的干预，这样就可以稳定贸易伙伴之间的汇率关系。以日本为例，超发货币的行为就要被约束。任何国家想通过多发货币导致大幅贬值，都是不行的。另外如果一个国家货币要求贬值，那么相应的国家也要货币贬值，保持汇率的稳定。
这样的政策有两大优点，第一是盯住一揽子货币以后，就不会让升值贬值发生得过于频繁。第二点是它约束了部分国家超发货币，摆脱对单一货币的依赖，汇率的浮动就很小了。这样的政策还引进了汇率的趋势性调整。如中国这样贸易顺差过多的失衡现象，在顺差或逆差超过GDP的3%时，这样的货币体系应该调整汇率，将失衡程度控制回3%以内，这样经济体就有自动平衡机制，体系就可以持续。所以我们必须吸取布雷顿森林体系的教训：美国盯着黄金，其他所有国家都盯住美元，关系固定了，经济失衡后无法调整。因此交互盯住体系的优点在于：它既吸取了金本位、固定汇率、稳定汇率、稳定物价的优点，同时又避免了固定汇率不能调节失衡的缺点，可以自动实行平衡，是可以持续的。
记者：我想问一下这样建议的可操作性如何？
陈学彬：暂时可操作性还不具备，因为当前世界还是比较认同汇率的市场化，他们还没有认识到大家应该合作协调。当前我们也能看到，量化宽松的结果是输出通货膨胀，导致发展中国家的经济发展受到影响。因此我们必须提高重视，因为这个问题是世界性的，不仅对于任何一个国家，这是对世界各个国家的共同约束。这个问题就像大气环保问题一样，我们要创造良好的金融秩序。
记者：中国银行行长周小川建议取消贷款利率浮动下限。您怎么看？
陈学彬：利率的市场化是一个大趋势，推行都是时间上的问题。
记者：请问您如何看待中国目前高货币化的情况？它可以被中国独立解决吗？
陈学彬：我认为任何国家独立解决都是比较困难的。当一个国家把刺激经济放在首位的时候，它就会不受限制的发钞票。但是如果有相应的汇率制度安排的话，其他国家就可以对其造成制裁。
简介：
陈学彬：复旦大学经济学院金融研究院教授。
